（报告出品方/作者：国元证券，徐偲）
1.奥运会刺激宏观经济，分项收支或对应商机
1.1宏观经济：奥运火热，或带来经济提振
奥运会是世界规模最大的综合体育盛会。自年举办首届现代奥运会以来，奥运会举办赛事、参加运动队以及运动员的数量整体呈现上升趋势，冬季奥运会因条件和时间限制等原因，参与人数及赛事要少于夏季奥运会。年7月31日国际奥委会宣布年冬奥会由北京主办，北京成为迄今为止唯一同时承办夏季与冬季奥运会的城市。
奥运会给举办国家及城市带来整体经济提振。每一届奥运会从公布主办城市到正式举办有7年时间供其准备，举办城市会对当地的基础设施以及旅游、体育、会展餐饮住宿等相关产业进行投资和调整，对当地乃至整个国家的经济起到一定的刺激作用。以中国为例，-年，北京经济均保持了两位数的增长速度，年均增长率达12.5％，较-年的平均增速提高1.8ppt。从全国来看，根据国家统计局数据，从年至年，北京奥运会将使中国国内生产总值每年平均额外增长0.3%。
奥运会亦给主办国和主办城市带来多个产业的间接经济效益。分行业来看，奥运会除了推动体育市场的发展以外，还包括了对环境、卫生、生态、科技、交通等多方面的要求，与奥运会直接或相关产业可达50多项。从投资带动效应来看，北京市的批发零售贸易业带动力最高，每亿元投资带动增加值1.12亿元，其次是租赁和商务（1.03亿）、旅游产业（0.95亿）等第三产业。而从年北京新增奥运产业投资来看，北京市当年投资重点在城市基础设施和人民日常生活的邮电、水供应等领域的同时，也在对社会服务业、体育产业、文化产业等行业起到了推动作用，间接为多个产业带来了经济效益。
1.2分项收支：文娱收入与基建支出为主
收入端：主要为赛事转播权、赞助商支持、票务收入以及特许商品销售收入。其中赛事转播权和全球合作伙伴等级的赞助商收入归国际奥委会所有，并按协议分配给主办国奥委会；本土赞助商收入、票务以及特许商品销售收入归主办国奥委会所有。以年北京奥运会为例，北京奥组委市场开发收入占总收入的48%，国际奥委会的收入分成占总收入的43%。
成本端：主要为场馆建设改造、硬件设备及消费类支出。举办奥运会主要由主办城市和主办国政府出资，成本主要涉及场地投入（占比20%）、比赛系统（占比17%）以及食宿交通等（占比17%）等方面，对基建、硬件设备以及食饮交通等行业有所影响。
冬奥会预计达到收支平衡，城市基建投入低于年。根据北京冬奥申委财务及市场开发部副部长周星公布的预算数据，年北京冬奥会预算收入及支出均为15.6亿美元。基础建设方面，在借鉴年北京奥运会经验的情况下，本次申奥将尽量减少基础设施开支以及器材费用设备，非组委会预算场馆资本投资总额（不计在奥运会支出中）预计为15.1亿美元，远于年奥运会投入在城建中的亿元人民币。
1.3疫情影响：对制造业拉动或更强，推动收支结构变化
疫情之下，东京奥运会对日本制造业拉动更为明显。日本东京奥运会于年7月23日开幕、8月8日闭幕。宏观来看，年以来日本制造业PMI指数逐步恢复并突破荣枯线，服务业PMI指数在8月降到年最低，后有所恢复。整体看东京奥运会对制造业需求较大，制造业PMI指数企稳回升，但对服务行业拉动作用不明显。
门票收入占比减少，新增新冠疫情相关开支。鉴于疫情防控要求，东京奥运会大量的赛事空场举行，与年里约热内卢奥运会相比，东京奥运会收入中门票收入占比为12%，小于里约热内卢奥运会的16%；成本中也新增了新冠疫情相关支出，占总成本的3%。而同样在疫情期间举行的北京冬奥会或亦受相同影响。
2.赞助供应服务商数量众多，双碳下绿色能源最亮眼
2.1场馆建设改造：场馆建设预算金额超百亿元
北京冬奥会场馆建设预算约为15.1亿美元。根据北京冬奥申委数据，赛事编制预算花费约为15.6亿美元，政府补贴占6%，竞赛场馆和非竞赛场馆在内的场馆建设预算，约为15.1亿美元，其中有65%来源于社会投资。年北京冬奥会比赛分北京、延庆、张家口三个赛区，其中北京赛区6个竞赛场馆、延庆赛区2个、张家口赛区4个。参与场馆及相应设施建设的相关上市公司主要包括：
冰山冷热：公司为制冷行业龙头，公司冰山工程中标了冬奥会雪橇道模拟测试段。联营公司松下冷机承建冬奥冰立方项目、承德塞罕坝国家冰上项目运动中心、国家游泳中心、五棵松体育馆等几项奥运冰场项目。（报告来源：未来智库）
豪尔赛：参与了国家跳台滑雪中心“雪如意”智慧照明系统及智慧夜游运营系统工程EPC总承包项目、首钢滑雪大跳台中心项目等项目。
爱克股份：主营景观照明智能控制系统及LED景观照明灯具的研发，参与国家跳台滑雪中心智慧照明系统及智慧夜游运营系统工程。
精工钢构：作为钢结构行业龙头企业，参与张家口赛区奥运村及古杨树场馆群三、四标段钢结构工程；延庆赛区场馆设施项目；北京冬季奥运村人才公租房项目。
巨力索具：作为索具行业龙头，参与国家速滑馆建设，并在该项目中开创了首次国产高钒封闭索的应用，也是国产高钒封闭索首次在国家大型体育场馆中应用，亦打破了国际市场的垄断。
北玻股份：作为玻璃深加工行业龙头，为北京冬奥会国家速滑馆“冰丝带”提供幕墙玻璃。
大丰实业：是行业领先的文体设施整体集成方案解决商，为冬奥会相关体育场馆/中心提供专业硬件、场地工艺、看台座椅、照明、音响、LED显示屏、竞赛智能化等系统集成及整体解决方案。
2.2赞助供应服务：企业借势冬奥强化营销策略
根据北京冬奥组委市场开发部数据，截止年12月底，北京冬奥会已签约45家赞助企业，包括官方合作伙伴11家、官方赞助商11家、官方独家供应商10家、官方供应商13家。赞助企业主要包括：
舒华体育：作为历史上第一家为冬奥会提供健身器材的中国企业，已在北京、延庆、张家口三大冬奥村健身中心量身定制了专业、科学的健身训练方案，配置了跑步机、椭圆机、健身车、动感单车、力量训练器材、多功能拉伸机以及框架训练器等多种有氧训练设备、固定力量设备以及自由力量设备。
雪人股份：产品已经应用在崇礼长城岭滑雪场和延庆赛区国家雪车雪橇中心的氨制冷系统中，目前为历届雪车雪橇同类项目最大的氨系统气液分离器。此外，雪人股份还为冬奥会生态小镇提供了风力驱动的氨热泵机组，为冬奥会生态小镇供应热水。
三棵树：作为北京年冬奥会和冬残奥会官方涂料独家供应商，参与涂装了张家口赛区冬奥村的建设任务。
阳明智能：为冬奥会提供约1.2万块宝石蓝色发电玻璃，组建了“冰丝带”国家速滑馆，还能为场馆提供部分光伏电力供应。
麒盛科技：携旗下品牌索菲莉尔、舒福德为北京、延庆和张家口赛区冬奥村（冬残奥村）住宿运行提供智能床及相关服务，将为运动员提供全方位的睡眠保障，促进运动员血液循环，释放赛时紧张压力。
惠达卫浴：是冬奥会张家口赛区冬季两项、跳台、冬季越野、冰玉环、奥运村场地、奥运技术官员酒店、冬奥非注册VIP酒店的唯一一家国内卫浴供应商。
嘉麟杰：作为北京冬奥会制服面料供应商，主要提供具有保暖性的抓绒面料。同时，公司还提供了志愿者运动手套、帽子以及相关国际奥组委、中国代表团和国家队长袖针织衫保暖针织面料。
东鹏瓷砖：以引领行业的绿色产品，供材冬奥会电力应急指挥分中心、冬奥广场、运动员公寓、富龙四季小镇、北京大兴国际机场等冬奥相关场所，其中东鹏的石墨烯智暖岩板可以有效维持室内温度，为张家口城市志愿者服务站的保暖工作保驾护航。
2.3技术服务支持：5G、虚拟现实等科技助力冬奥会
北京冬奥会是展现北京国际科技创新中心建设成果的重要平台。根据北京市科学技术委员会数据，在冬奥场景先后测试和使用的多项技术，涉及信息工程与软件工程、公共安全、高清视频、5G和新能源等领域，适用60多个细分应用场景。将AI、虚拟现实、高清显示等技术充分应用于冬奥会赛事报道、转播、导览等场景，以提升运营效率和民众观赛体验。具体来看，国内首台“5G+8K”转播车现已投用，观众可看8K比赛画面；冬奥虚拟导览系统具备场景展示、VR导览等服务功能，为运动员、观众等带来全新体验。
2.4能源交通配套：“双碳”目标下的冬奥，绿色清洁能源先行
北京冬奥会将成首个真正实现碳中和的奥运赛事。年6月，北京冬奥组委发布《北京年冬奥会和冬残奥会低碳管理工作方案》，确定了18项碳减排措施和4项碳中和措施，以实现北京冬奥会低碳目标，具体包括：
1）低碳能源：随着年6月世界首条50万伏张北柔性直流输变电工程投用，来自张家口的风电、光伏电能等绿色清洁电能正式进入北京。通过光伏、风电等可再生能源消纳和适用于北京冬奥会的跨区域绿电交易机制，以及储能系统、电力电子设备多能互补等，综合实现%可再生能源满足场馆常规电力消费需求。
2）低碳场馆：北京、延庆、张家口三个赛区因地制宜，充分利用地热、余热等资源，实施建筑面积各自不少于0平方米超低能耗低碳示范工程。
3）低碳交通：用于赛事服务的客运车辆基本使用新能源，在各赛区推广新能源汽车，积极推动符合相关车型目录氢燃料车辆的示范应用。此外，北京市和张家口市倡导“”绿色低碳出行方式（1公里以内步行，3公里以内自行车，5公里左右乘坐公共交通工具），大力发展绿色低碳出行模式。北京市中心城区和延庆新城绿色出行比例达到75%以上，张家口城市交通绿色出行比例达到60%以上。
4）低碳标准：推动林业固碳工程；建立北京冬奥会低碳管理核算标准，创造冬奥遗产。
2.5特许产品销售：线上线下同步推进，特许商品传播中国文化
特许商品线上线下相结合，线下渠道主要采取专卖店以及专柜。线上销售方面，北京冬奥组委在天猫开设奥林匹克官方旗舰店。线下销售方面，北京冬奥组将设立专卖店或专柜销售北京冬奥会特许商品，并打造统一的店面形象。截至年底，北京冬奥组委共征集特许生产企业29家、特许零售企业58家，全国范围内开设特许零售店余家，在余对高铁列车上设置覆盖31个省区的销售点，先后开发了16个类别余款特许产品。
王府井为北京年冬奥会和冬残奥会特许零售商，并获准在指定门店销售北京年冬奥会和冬残奥会特许商品。开设于王府井金街的冬奥会特许商品旗舰店营业面积达平方米，经营冬奥特许商品全部15个品类，包括贵金属制品、徽章、毛绒及其他材质玩具、服装服饰及配饰、陶瓷、文具、工艺品、首饰、箱包、家纺、丝绸制品、邮品、伞具、户外用品、紫砂壶等，在目前国内开设的冬奥特许商品零售店中面积最大、品种最全。
元隆雅图被奥组委授予年冬奥会特许零售商和特许生产商资质，获得贵金属；徽章、钥匙扣及其他非贵金属制品；毛绒和其他材质玩具三大热门品类的冬奥特许商品生产资质，商品主要销售渠道分别为天猫奥林匹克官方旗舰店、中国银行、线下特许商品零售店等。根据公司公告，Q1-3公司北京冬奥会特许纪念品收入同比增长.57%。目前公司生产的冬奥开幕纪念金银条和冰墩墩雪容融吉祥物造型手办和毛绒玩具正在热销中。
中体产业作为国家体育总局唯一一家A股上市公司，凭借其完善的体育产业链布局及资源整合优势，获得了北京、天津地区年冬奥会和冬残奥会特许产品经营权。年12月，中体数科联合冬运中心在支付宝平台发布了4款冬奥会吉祥物数字藏品："冰娃-冰壶"、"冰娃-短道速滑"、"冰娃-花样滑冰"和"雪娃-高山滑雪"，四款产品均限售0份，单价为19.9元，上线后数秒内全部售罄。
菜百股份为北京年冬奥会和冬残奥会组织委员会特许零售商，公司目前在售冬奥产品包括各类徽章、纪念币等。（报告来源：未来智库）
文投控股作为北京冬奥会特许经营商，拥有贵金属、工艺品和陶瓷三大品类特许商品开发权益，目前已开发储备了多款北京冬奥会特许商品，未来文投控股将结合冬奥会时事热点推出更多新款冬奥特许商品。年10月，公司开发的套“冬奥之宝-北京年冬奥会重要元素纪念章”在天猫直播平台上线后立即售罄，创造当晚单品销量记录。
3.总结
通过对以往奥运会对经济的影响分析，冬奥会或为中国及相应举办城市带来整体经济提振。场馆建设、赞助服务、技术支持、能源交通配套、特许产品销售等细分板块具备巨大的潜在商机。此外，聚焦到滑雪产业，中国为全球最大的初级滑雪市场，冬奥会催化叠加产业政策扶持，中国滑雪产业有望进入黄金发展时期。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
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